美元作為國際儲備貨幣，既反映了美國經濟實力，又具有避險需求。我們認為美元在2013年將維持震蕩上行格局。

　　盡管2012年8月以前美國經濟一直如得了重感冒，時好時壞，但到了年末，美國經濟復蘇崢嶸初露。首先是房地產市場開始反彈，物價指數(shù)和房屋銷售連續(xù)回升，未售出房屋庫存不斷下降。房地產是美國經濟支柱，而2008年華爾街金融危機又是從房地產的刺激債券中爆發(fā)，那么此輪美國房地產的實質性復蘇，其實最主要的是改善了銀行的資產質量，也表明居民戶的資產負債表開始大大改善，這是非常振奮人心的。

　　當然美國經濟的好消息顯然不止于房地產，11月非農新增就業(yè)為14.6萬人，大幅好于預期的8.5萬人，美國11月失業(yè)率進一步降低至7.7%。就業(yè)數(shù)據(jù)如此重要是因為它是消費者信心的回聲，對于美國這樣一個消費大國，消費信心就意味著經濟增長。2012年10月，密西根消費者信心指數(shù)達到2008年危機以來的最高值83.1，其實9月零售數(shù)據(jù)已開始顯示消費的初步復蘇，與之前幾個月零售額增長主要依靠汽車、能源和建筑材料貢獻不同，包含其他商品在內的大部分商品零售額都呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢。

　　除了以上關鍵數(shù)據(jù)之外，促使美國經濟回升的關鍵還是其完善、靈活的社會經濟管理體制，盡管目前已經弊端重重，但是在全世界來看，它還是最好的。比如奧巴馬祭出的制造業(yè)回歸計劃，已經在汽車等領域出現(xiàn)了明顯的亮點。

　　另外，美國社會的蓬勃生機和創(chuàng)新文化(300336,股吧)，使其產業(yè)發(fā)展仍然在全世界范圍內遙遙領先，新一輪技術產業(yè)化帶動了新興部門擴張和高附加值產業(yè)鏈再造，美國在頁巖氣、通信技術、醫(yī)療技術、新能源等領域仍很可能尋找到新的經濟增長點，從而再次創(chuàng)造一個新的奇跡。

　　然而，美國經濟盡管出現(xiàn)了以上復蘇勢頭，但其復蘇并未從根本上改變美國經濟結構性問題，真正的結構性調整遠未開始，此輪復蘇是建立在伯南克用飛機撒鈔票的貨幣理論實驗的基礎上，這根本上是一個用時間換空間的保守療法。

　　美國經濟的結構性問題，從目前正在熱議的財政懸崖上表現(xiàn)得淋漓盡致。財政懸崖的核心問題是稅收問題和財政支出問題以及美國長期的杠桿率過大問題。共和黨和民主黨在以上問題上不同的執(zhí)政理念導致了目前的財政懸崖。

　　然而，就像瑞銀證券首席經濟學家認為的那樣，美國不存在真正的財政懸崖，只有財政斜坡。與歐洲不同，美國是聯(lián)邦體制，白宮、國會和聯(lián)儲的根本利益并無錯位，盡管談判過程依然曲折，但最終雙方將會各讓一步，把財政懸崖這個定時炸彈被后移的機會頗大。

　　而能夠與美元競爭的歐元和日元都已經病入膏肓。2012年6月，歐盟政府債務占GDP的比重到了96.1%，目前歐盟仍處于去杠桿的早期階段。由于匯率、勞動力成本、資金成本缺乏調整彈性，導致歐元區(qū)經濟復蘇乏力。

　　形勢對于日本極為不利，也許2013年是日本債務危機爆發(fā)的一年，日本的政府債務已經超過250%，在懸崖上徘徊，今年經濟一直是負增長，而日本在對外關系上的不明智策略導致電子產品、日系車銷量大跌。剛剛結束的日本大選，自民黨上臺，其黨首如果頑固堅持其軍國主義路線，可能引起周邊國家與其經濟貿易停滯，并引發(fā)歐美國家的警覺，這將對其經濟產生毀滅性打擊。

　　現(xiàn)在正是其他經濟體苦苦掙扎之時，2013年的美元將是風風光光的年份。